Коммодити (Сommodity) — это
Безусловно, это список неполный. Периодически он пополняется. Кроме того, рынок жесток: некоторые продукты не могут на нем удержаться и исчезают из списков торгуемых контрактов. Именно такая участь постигла фьючерсные контракты, которыми пытались торговать на бриллианты. Хотя сама идея весьма привлекательна, а рынок испытывает насущную потребность в этом инструменте, фьючерсный контракты здесь не прижились, поскольку так и не удалось обеспечить должной стандартизации. Вопрос о качестве бриллиантов принадлежит к числу наиболее деликатных. И как бы ни соответствовал продукт определенным критериям чистоты, невозможно избежать разнообразных «но».
Итак, проницательный читатель уже наверняка заметил, что коммодити можно разделить на две большие группы: во-первых, фьючерсные сделки на физические товары и, во-вторых, фьючерсные контракты, обращающиеся по нетоварным группам. Фьючерсные сделки на товары известны давно, основные из них упомянуты выше. К нетоварным группам относят индексы, валюты, ставки. Порой встречается и нечто совсем уж экзотическое – конечно, лишь на первый взгляд. Подходящий тому пример — все тот же фьючерсный контракт на температуру. Насколько жизнеспособным окажется этот проект, покажет время.
Как формируется цена на commodity
Товары — самый старый и консервативный финансовый рынок в мире. Еще до появления денег товарами уже менялись, и самые распространенные их них, собственно, и являлись деньгами. Как мясо на скелете, на товарных взаимоотношениях развиваются рынки валют, акций, облигаций и других менее капитализированных финансовых инструментов.
Любые изменения в процессе производства автоматически приводят к каскаду трендов на других финансовых рынках. И наоборот, финансовые рынки, как авангард, принимали на себя любые изменения в мире, чтобы потом подготовить почву для изменений в соотношении стоимости тех или иных товаров. До сих пор в экономике рассуждать в терминах товарных, а не финансовых потоков, считается признаком фундаментальности исследования
Отражая человеческие циклы
Самые распространенные товары (коммодити) отражают наиболее распространенные человеческие циклы. В этом отношении они являются частью культуры как набора культов. Действительно, если главная еда человечества — это злаки, то любые изменения в цене на них, например, в пять раз при прочих равных, автоматически приведут к смене ведущей продовольственной отрасли, рационов питания, доминирующих экономических регионов и т.д.
В силу своей особой важности для человечества эти товары не могут сильно меняться в цене, в отличие от своих финансовых собратьев. Начиная с 1974 года, если принять индекс CRB за бенчмарк (benchmark, тест производительности) цен на товары, то они изменялись в пределах 30%, от 190 до 250 пунктов, на протяжении почти трех десятилетий. Акции какой-либо «тайгаэнерго» легко могут изменяться в таком диапазоне за один день.
Отскок от нижнего уровня канала цен, начавшийся в конце 2001 года, воспринимался первоначально как очередное движение в рамках прежней парадигмы и не предвещал никаких революционных изменений. Однако в начале 2005 г. уже заговорили о серьезных отклонениях от привычной картины.
Механизм удержания цен
Одно дело говорить про недопустимость волатильности цен на коммодити, другое дело — не допускать волатильности. Если мы посмотрим в историю, то примеры медных, соляных бунтов, не говоря уже о хлебных, покажут, что раньше такой ценовой стабильности не было. Значит, цены поддерживаются искусственно.
Первое требование для коммодити — они должны продаваться по исходной стоимости, поскольку это основные товары, лежащие в основе целых отраслей экономики. Более того, если продукт не может быть обеспечен на уровне начальной стоимости его производства, то он просто не попадал в список коммодити. Такова, например, судьба банана: в силу особенностей его производства и хранения возникают крупные фирмы, которые не позволяют падать марже прибыли.
Есть такой биржевой закон. Если продавцов пять, а покупателей четыре, то при прочих равных цена на товары опустится до «первоначальной стоимости» продавцов. Если наоборот, то до цены, пока покупателем будет выгодно покупать продукт, т.е. до «цены без наценки» покупателей. Именно этим приемом и придавливают цены к минимальным. Фермерский способ производства большинства сельскохозяйственных предприятий гарантирует, что если заартачится один фермер, то его быстро заменят другим.
Таким образом, для коммодити главная проблема заключается не в опускании цен, что происходит само собой в силу самой структуры рынка, а в их поддержании на уровне, достаточном для производства, т.е. в компании процесса производства без прибыли. Задача нетривиальная, поскольку по законам капитализма само по себе такое возникнуть не может.
Действительно, мало найдется желающих работать без прибыли и находиться внизу социальной лестницы. Именно поэтому город эксплуатирует деревню, а число крестьян стремительно сократилось с началом индустриальной революции. Именно поэтому сельскохозяйственные бюджеты в развитых странах дефицитны, и задолженности по сельхозкредитам постоянно списываются за счет средств государств. Так, в США крупнейший в мире сельхозбюджет. Там приняты программы поддержки фермеров, которые гарантируют достойную жизнь тем, кто связался с таким неблагодарным делом, как сельское хозяйство.
Таким образом, существующие в современном мире системы регуляции цен не позволяют им существенно изменяться. Так в чем же причина такого роста цен, который произошел за последние два года?Когда они меняются?
Дешевизна товаров приводит к тому, что есть много желающих их купить, поскольку на дальнейшей переработке этих товаров достигается высокая рентабельность. Но на всех дешевых товаров не хватает. Все не могут быть эксплуататорами. Поэтому удается это только тем странам, которые имеют соответствующее политическое и военное влияние в том или ином регионе. Именно они и организуют производство коммодити и охраняют эти товарные потоки от конкурентов. Они и котируют цены в своей валюте.
Поэтому, несмотря на формально открытый рынок, крупные потоки товаров на самом деле привязаны к определенным монопольным поставщикам. Например, нефть из республики Венесуэлы практически полностью экспортируется в США. Как только это условие нарушается, то сразу появляется несколько покупателей на коммодити, нарушается баланс спроса-предложения и, как следствие, резко растут цены.
Цены на товары традиционно выражают исходная стоимость наиболее важных производств в жизни человечества. Они — некий бенчмарк, единица стоимости и единица человеческого труда, по отношению к которым сравниваются другие то- вары и услуги. Поскольку это базис для многих связей в обществе, то пересмотр цен требует каких-то особых причин.
Поэтому инфляция, как показывает история, обычно не действует на сырьевые товары. Она постепенно накапливается, а затем совершается скачок, что является особенностью ценообразования коммодити. Последний такой скачок произошел в начале 70-х годов, когда была образована ОПЕК и нарушилась монополия покупателя на главное коммодити — нефть.
События, которые спускают рост цен, бывают двух основных типов. Либо меняется политическая картина в мире, либо случаются какие-либо катаклизмы, например, война. Часто бывают обе причины сразу. В обоих случаях нарушается монопольность товарных потоков.
Сейчас мы наблюдаем крушение однополярного мира, основанного на монополиста США. Китай, Индия и другие страны успешно перехватывают дешевые товары. Именно по этой причине поставщики имеют возможность задирать цены. На это условие накладывается девальвация доллара, которая происходит из-за боевых действий в Афганистане и Ираке, которые ведут США. Таким образом, обе классические причины скачкообразного роста цен на все товары сейчас присутствуют, чем и обусловлены фундаментальность и необратимость роста цен на коммодити.
Парадокс коммодити
Торговля на фьючерсном рынке не сложнее, чем на любом другом. Необходимо только немного разобраться в ее особенностях. И прежде всего надо понять, что фьючерсный контракт и коммодити не совсем одно и то же.
Если вы считаете, что коммодити (commodities) и фьючерсный контракт (forwards) — одно и то же, то вынужден вас разочаровать. Это совсем не эквивалентные понятия, хотя в отдельных случаях можно говорить о коммодити, подразумевая при этом фьючерсный контракт, и наоборот. Если вы еще не окончательно запутались и способны собраться с мыслями — прочтите нашу статью. Вы поймете, чем различаются эти понятия и в чем их сходство, в каких случаях слова “коммодити” и “фьючерс” являются синонимами, а в каких — нет.
Не каждый фьючерс может быть коммодити
“В чем же тут загвоздка?” — может спросить проницательный читатель. Затем он откроет какой-нибудь словарь и обнаружит примерно такой перевод: «товары общего пользования», «сырьевые товары» либо даже «товар для продажи». Если у него под рукой окажется специализированный словарь, то, вполне вероятно, он найдет там такое определение, как «товарные фьючерсные сделки». Однако ни одно из этих толкований с полным правом никак нельзя применить к тому, о чем здесь идет речь — к рынку коммодити. Парадокс заключается в том, что все коммодити являются фьючерсными контрактами, но фьючерсные контракты (пример тому — российские фьючерсные сделки на акции) совсем необязательно является коммодити. Они могут находиться на одном поле, но территория их различна. Фьючерсные контракты на поставку валюты, совокупную стоимость индексов на акции, температуру, конечно же, не являются коммодити. Но, в современном мире биржевых спекуляций происходит мутация понятий, связанная с тем, что современному игроку совершенно все равно, что является базовым активом для фьючерсной сделки. Он торгует будущими ожиданиями. И как только понятия: базовый актив, базовый продукт — распространяются на валюту или ценную бумагу, или какое-либо обязательство — так сразу же, в спекулятивном понимании эти фьючерсные контракты воспринимаются как коммодити. Так что в современном мире понятие коммодити, если смотреть из этой точки — всеобъемлюще! Причина постоянно возникающей у публики путаницы кроется в том, что отечественная практика просто не знает такого понятия, которое полноценно соответствовало бы понятию коммодити.
С этим ничего поделать нельзя — остается лишь примириться. Что такое коммодити? Ответ может быть лаконичным: это секьюритизированный форвард на поставку какого-либо актива. Именно краткости обычно требует заинтересованная публика. Можно выразиться и проще, хотя и многословнее: коммодити есть форвард, который имеет стандартизированный вид, а именно точное описание того, что поставляется по данному контракту, указание объема и месяца поставки. Следовательно, фьючерс обладает всеми чертами финансового инструмента, а это и есть «секьюритизация». Товарная биржа в Чикаго (СВОТ — Chicago Board of Trade) — старейшая в Соединенных Штатах — является фактически центром современного рынка коммодити.
Не так давно она отметила свое 150-летие (биржа основана в 1848 г.). Вместе с тем торговля зерновыми контрактами началась еще в самом начале 19 века. Но история торговли фьючерсными сделками знает и более ранние примеры — в 1710 году на Рисовой бирже в городе Дожима (Япония) начали обращаться рисовые купоны, которые, вне всякого сомнения, можно признать аналогом современных фьючерсных сделок. Встречалось ли нечто подобное еще раньше? Вполне возможно. В процессе эволюции рынков возникала потребность в компании торговли различными финансовыми инструментами (ставками, валютами и пр.), не подпадающими под понятие физических товаров. На подобные инструменты также были выпущены в обращение фьючерсные сделки. Поскольку они мало отличались от фьючерсных контрактов на обычные товары, то их тоже причислили к этому рынку. Именно так и начался процесс, ведущий к расширению понятия «коммодити». Сейчас он продолжает развиваться, и небезуспешно. Об этом красноречиво свидетельствуют, к примеру, такие недавно созданные инструменты, как фьючерсные контракты на температуру.
Фьючерс: три основных заблуждения
Как показывает практика, подавляющее число инвесторов, услышав определение фьючерсного контракта, приходят просто в ужас. Имеется в виду приблизительно такое определение: «фьючерс есть обязательство купить или продать продукт по установленной цене с его поставкой в установленный срок в будущем. Цена фиксируется при заключении контракта в ходе торгов на соответствующей бирже». По всей вероятности, наибольшее впечатление производит здесь слово «обязательство», которое далеко не всегда ласкает слух. Но представление о фьючерсном контракте как о жестоком и коварном рыночном звере — чистой воды заблуждение. И вот почему.
Во-первых, что заставляет покупателей и продавцов заключать фьючерсные сделки? Обычно так поступают в том случае, если нет необходимости в немедленной поставке продукта, но в то же время желательно оградить себя от риска ценовых колебаний. Причина здесь проста: ни производитель, ни приобретатель не заинтересованы в чрезмерных ценовых колебаниях на продукт, вокруг которого сконцентрированы их интересы. Поэтому они будут всеми силами стремиться к прогнозируемым ценам, что крайне важно для производства. С этой целью, собственно, и был создан рынок коммодити.
Во-вторых, совершенно неочевидно, что обязательство по поставке продукта придется непременно исполнять. Современные рынки предполагают такой способ работы, при котором и покупатель, и продавец всегда имеют выбор: остаться в позиции либо покинуть торговлю. Насколько реализуемо это желание и каковы возможности совершить сделку по оптимальной цене — определяется таким понятием, как ликвидность. Чем выше ликвидность, тем лучше условия для торговли. И наоборот, чем она ниже, тем хуже торговля на рынке. Это подтверждается статистикой: лишь 4-7% фьючерсных сделок действительно доходят до поставки.
И, наконец, третье заблуждение заключается в том, что стоимость фьючерсного контракта отражает будущую цену поставляемого продукта. В реальности сегодняшняя цена торгуемого на некий актив фьючер
from Publication digest https://ift.tt/2Sdobgg
